一、学习Veighna平台的安装，simnow模拟账户开户

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二、找一个转债和正股（例如闻泰科技和闻泰转债），计算转股价值和转债价值及两者溢价，并分析日内交易。

闻泰转债

• 转股价格：闻泰转债的最新转股价为 43.60 元/股。这意味着每张可转债可转换为 股正股。

• 正股最新价：截至 2025‑11‑19 收盘，闻泰科技股价约为 42.30 元/股。

• 可转债最新价：闻泰转债收盘价 120.40 元/。

• 转股价值：按转换比例计算出的每张转股价值为 97.02 元（≈ 42.30 × 100 / 43.60）。

• 溢价率：溢价率 = (转债价 ÷ 转股价值 − 1) × 100% ≈ 24.1%，即可转债较纯粹转换价值有约一成多溢价。

• 纯债价值/到期本息：闻泰转债剩余本息价值约 109.80 元/张（债底支撑）。

三、中、美短‑中‑长期利率债/期货的主要投资标的

• 表中列举的是代表性利率债及国债期货，不含信用债或企业债等。

定价逻辑分析

• 现金债券（T‑Bills/T‑Notes/T‑Bonds 和中国记账式国债）
1. 无风险基准和贴现模型：现金债券的价格等于未来现金流（利息＋本金）的现值。短期国库券为零息债，以折价发行；到期时按面值兑付，其价格主要由发行时的折价率决定。中长期国债按票面利率定期付息，价格取决于市场对未来利率的预期、通胀预期及风险溢价。
2. 利率期限结构：短端利率受央行政策和资金面影响较大；中国的短期国债期货主要反映当下流动性和政策预期。中长期利率则更多反映经济增长、通胀预期以及期限溢价（即投资者为承担更长久期风险所要求的回报）。美国T‑Notes/T‑Bonds收益率曲线向上陡峭通常体现市场预期未来利率上升；中国长期国债收益率由名义经济增长率、通胀和政策调控影响。
3. 信用风险和税收：美国国债被视为无违约风险资产，收益率构成了全球资产的定价锚。中国国债也由国家信用背书，其收益率被视为国内利率债的基准。两国国债利息均需缴纳联邦所得税，但美国国债免征州与地方所得税；中国国债利息免征个人所得税。

• 国债期货（TS/TF/T/TL 等）
1. 成本持有模型：中国国债期货的理论价格遵循无套利原则：期货理论价 = (现券净价 + 融资成本 – 持有收益) ÷ 转换因子。此处“转换因子”用于将可交割券价格转换为与虚拟标准券可比的数值。美国CBOT的国债期货（如美债2年、5年、10年和30年期货）亦采用成本持有模型，差别在于合约面值及价格最小变动单位（美国国债期货以 1/32 点报价）。
2. 交割券选择权和CTD：期货的卖方拥有选择交割何种可交割债券的权利，通常选择“最便宜可交割券”（CTD）。因此期货价格围绕CTD券的理论值运行，并受转换因子、利率波动和可交割券供给影响。
3. 基差与套利：期现基差（现券净价 × CF − 期货价）是判断期货相对定价的重要指标，基差由利率预期、供需情况和交易情绪驱动。通过基差交易可对冲或捕捉定价偏差。

投资建议与应用

• 短期标的：美国T‑Bills和中国记账式贴现国债主要适用于现金管理或流动性需求，定价以折价收益为主，波动极小；期货上的两年期国债（TS）可用于对冲政策利率变动。

• 中期标的：美国2–10年T‑Notes和中国五年期国债（TF）等，可在利率趋势较为明确时通过久期管理或期货套保获得稳定收益。其价格对经济数据和央行政策敏感。

• 长期标的：美国20–30年T‑Bonds、TIPS以及中国十年期和三十年期国债或超长期特别国债，适合长期配置和对通胀保护有需求的投资者。长期债定价更依赖于经济增长和通胀的长期预期，波动更大。

四、国债期货有那四个品种，其分别对应多少市值，保证金是多少？其定价逻辑和交易逻辑是什么？

保证金

定价逻辑

1. 成本持有模型：国债期货的理论价格遵循无套利原则。基本公式为：
其中融资成本指持有现券至交割的资金成本，持有收益包括票息及应计利息。因为合约标的不是某一只固定债券，而是一篮子“可交割券”，交易所为每只可交割债券设定了转换因子（CF）以将不同债券的价格转换成与名义标准券可比的价格sywgqh.com.cn。卖方有交割选择权，因此实际交割时会选择隐含回购率最低、成本最低的“最便宜可交割券”（CTD），期货价格会围绕CTD券的理论值波动。

2. 基差和升贴水：期货与现货净价之间的差额（基差）反映了市场对未来利率走势和资金成本的预期。基差大于零称“贴水”（现券价格相对期货高），基差小于零称“升水”。基差交易利用基差回归来套利或套保。

交易逻辑

1. 套期保值：机构和投资者通过持有国债现券的反向期货头寸来管理利率风险。比如银行持有大量长端国债，若预计利率上升会导致现券价格下跌，可在对应久期的国债期货中卖出合约对冲。四种久期分别对应短、中、长及超长端利率风险管理，使机构能够根据资产负债匹配选择合适品种。

2. 套利交易：
• 期现套利：利用期货与现券之间的定价偏差，当期货价格偏高（升水）时卖出期货、买入现券（或可交割券），反之买期货、卖现券，待基差回归获利。
• 跨期套利：在不同交割月合约之间做多近月、做空远月或相反，以捕捉期限结构变化。
• 跨品种套利：在2年、5年、10年、30年不同久期合约之间进行价差交易，把握利率曲线陡峭度的变化。

3. 投机交易：投资者根据宏观经济预期和货币政策判断利率走势，单纯买入或卖出国债期货合约以获利。例如预期利率下降时买入长端（T或TL）合约，利率上升时卖出；也可以通过组合交易表达对利差变动的观点。

五、期权的贴水

基础知识

1. 合成期货（Synthetic Future）： • 利用期权构造出的模拟期货头寸。 • 公式：合成期货价格 = 行权价 + 看涨期权价格 - 看跌期权价格（即 ）。

2. 升贴水（Premium/Discount）： • 升水（Contango）：期货价格 > 现货价格。 • 贴水（Backwardation）：期货价格 < 现货价格。 • 在中国股指期货市场（如IC、IM），由于对冲需求大，期货通常长期处于贴水状态（即期货比现货便宜）。

3. 期权平价（Put-Call Parity）： • （简化理解：看涨 - 看跌 ≈ 现货 - 行权价）。 • 如果 （合成期货价格）低于现货价格 ，则存在贴水。

4. 代码含义： • IM：中证1000股指期货。 • MO：中证1000股指期权。 • 500ETF：追踪中证500指数的ETF。 • IC：中证500股指期货（虽然题目没提，但这是500ETF对应的期货）。

期权贴水

策略回测

• 还在完善