项目状态
已完成
项目类型
策略研究
起始时间
Mar 28, 2025 → Apr 30, 2025
项目描述
复现并优化跨品种股指期货套利（年化收益13%，夏普1.53）与跨式组合波动率策略优化（VRP择时+ Zakamouline对冲，年化收益28.7%，夏普1.99），构建可复用的模块化研究框架，成果显著优于传统策略；
负责人
所属板块
开发衍生品（期权、期货）交易策略
学习收获
A（Action）
1）构建基础卖方策略：宽跨式做空波动率
- 标的：上证 50ETF
- 合约：买 1 档虚值的看涨 + 看跌
- 到期互换：到期前 1 日换仓
- 不提前行权、不调仓
- 目的是检验未经择时的 “做空波动率” 是否显著盈利
结果：
→ 年化收益仅 0.56%
→ 最大回撤 -29.22%
→ 明显“高胜率低盈亏比 + 巨回撤”结构。
2）VRP（方差风险溢酬）择时模型的实现
已实现波动率（RV）
- 使用 5 分钟收益率计算全天 RV，定义：
隐含波动率（IV）
- 按照上交所《上证50ETF波动率指数编制方案》自行构建
- 得到隐含方差（）
VRP 定义
择时规则
- 设置不同阈值：0.006 ~ 0.020
- 当 VRP > 阈值 → 空仓（预计后续波动放大，不适合卖方）
- 当 VRP ≤ 阈值 → 执行卖跨
择时结果（关键发现）
- 最优阈值≈ 0.010
- 在此阈值下：
- 年化收益 19.83%
- 夏普 1.31
- 最大回撤从 -29% 降到 -8%
- 胜率提升到 0.77
→ 证明 VRP 能有效过滤高波动风险区间。
3）Delta 动态对冲
方法 1：定时对冲
- 固定时间间隔（例如每日收盘）计算组合 delta
- 使用上证 50 股指期货调整至 delta≈0
- 受限于最小手数，只能做到“接近 0”
表现：
- 年化收益提升至 20.68%
- 夏普值略升至 1.40
- 最大回撤降至 -11.09%
→ 因 VRP 已限制大行情风险，对冲增益有限。
4）方法 2：Zakamouline 双渐进解（最优对冲带）
构建“对冲带”：
- 当 delta 落在带宽内 → 不对冲
- 超出边界 → 一次性对冲到边界
- 带宽不是以 BSM-delta 为中心，而是经波动率修正后的 delta
- 理论基础：效用最大化 + 交易成本最优对冲频率
表现：
- 累计收益 149.77%
- 年化收益 28.71%
- 夏普 1.99
- 最大回撤 -7.72%
→ 明显优于定时对冲。
